Après le crash de 1929, la dépression mondiale plonge l’économie dans le chômage de masse. Face à l’échec des politiques de rigueur budgétaire, le Britannique John Maynard Keynes publie sa Théorie générale en 1936. Il argue que la demande agrégée détermine l’activité économique et que l’État doit stimuler la consommation en période de ralentissement via le déficit public. Ce changement de paradigme transforme la gestion publique et privée : les cycles économiques ne sont plus seulement subis. Aujourd’hui, cette approche justifie les plans de relance et l’allocation stratégique entre actifs cycliques et défensifs.